Je S&P 500 stále atraktivní investice v roce 2026?

Ještě před několika lety byl S&P 500 pro mnoho investorů jednoduchou odpovědí na otázku, kam dlouhodobě investovat. Index nabízí podíl na stovkách největších amerických firem, nízké náklady prostřednictvím ETF a historicky silný růst. V roce 2026 je ale situace složitější: ceny akcií jsou vysoko, technologické společnosti mají v indexu mimořádnou váhu a investoři už do cen započítávají značný růst zisků.

Otázka proto nezní, zda je S&P 500 dobrý index. To zůstává jeho hlavní předností. Důležitější je, zda je atraktivní za současné ceny a pro konkrétního investora. Odpověď zní: ano, ale spíše jako dlouhodobá a postupně budovaná investice než jako sázka na rychlý růst během několika měsíců.

Co přesně S&P 500 nabízí

S&P 500 zahrnuje přibližně 500 předních amerických společností a pokrývá zhruba 80 % dostupné tržní kapitalizace amerických akcií. Nejde však o rovnoměrně rozdělený koš firem. Index je vážený podle tržní kapitalizace, takže největší společnosti mají na jeho vývoj výrazně větší vliv než menší podniky.

To je důležitá vlastnost. Investor nekupuje „celou Ameriku“ ve stejném poměru. Kupuje především velké, ziskové a globálně působící firmy. Pokud se daří společnostem jako Microsoft, Nvidia, Apple, Amazon, Alphabet nebo Meta, může to mít na celý index větší dopad než vývoj stovek menších firem dohromady.

Koncentrace se v roce 2026 zvýšila

Podle údajů S&P Dow Jones Indices tvořil sektor informačních technologií k 31. srpnu 2026 přibližně 37,9 % indexu. Další významné váhy měly finanční společnosti s 12,3 %, komunikační služby s 9,5 %, zdravotnictví s 9,3 % a spotřebitelské zbytné zboží s 9,1 %.

Technologie tak mají na S&P 500 větší vliv než například zdravotnictví, energetika, materiály a reality dohromady. To podporuje růstový potenciál indexu, zároveň ale zvyšuje citlivost portfolia na vývoj úrokových sazeb, investic do umělé inteligence a výsledky několika největších firem.

Koncentrace není automaticky problém. Velké technologické firmy mají často vysoké marže, silné rozvahy a globální zákaznickou základnu. Investor by ale měl vědět, že široký index neznamená vždy rovnoměrně diverzifikovaný index.

Valuace: už ne levné, ale ne nutně extrémní

Nejčastěji používaným ukazatelem ocenění je poměr ceny k očekávaným ziskům, známý jako forward P/E. Ten říká, kolik investor platí za jeden dolar očekávaného zisku firem v příštích 12 měsících.

K 24. září 2026 uváděl FactSet pro S&P 500 agregovanou cílovou hodnotu indexu 9 275,04 bodu oproti tehdejší závěrečné hodnotě 7 704,13 bodu. Analytici tak v souhrnu očekávali přibližně 20,4% růst během následujících 12 měsíců. Tento údaj však není předpověď ani garance výnosu. Jde o součet firemních cílových cen a může být zatížen optimistickými odhady.

Z dostupných údajů FactSet vyplývá, že ocenění S&P 500 se v průběhu roku 2026 pohybovalo přibližně kolem dlouhodobých průměrů až mírně nad nimi. To znamená, že trh není oceněn jako v období hluboké krize. Současně ale nejde o prostředí, ve kterém by investor nakupoval kvalitní americké akcie s výraznou bezpečnostní rezervou.

Vyšší valuace mohou být ospravedlnitelné, pokud budou zisky růst rychleji než v minulosti. Pokud by se růst zisků zpomalil, prostor pro další růst cen by se zmenšil. Cena akcie totiž závisí na dvou faktorech: na výši zisků a na násobku, který jsou investoři ochotni za tyto zisky zaplatit.

Zisky zatím poskytují důležitou podporu

Jedním z nejsilnějších argumentů ve prospěch S&P 500 je vývoj firemních zisků. FactSet v září uvedl, že analytici od konce června do konce srpna zvýšili odhad zisku na akcii pro celý rok 2026 o 6,1 %, z 340,49 na 361,38 dolaru.

Pozitivní je také skutečnost, že odhady zisku pro třetí čtvrtletí 2026 během prvních dvou měsíců čtvrtletí vzrostly o 1,2 %. V předchozích pěti letech přitom analytici během stejné části čtvrtletí v průměru odhady snižovali o 1,7 %.

Ve druhém čtvrtletí 2026 dosáhl podle FactSetu meziroční růst tržeb společností v indexu přibližně 15 %. Šlo o nejvyšší tempo od čtvrtého čtvrtletí 2021. K růstu významně přispěly technologie, energetika a komunikační služby.

Čísla tedy ukazují, že současné ocenění není založeno pouze na spekulaci. Firmy skutečně rostou a jejich odhady zisků se zvyšují. Problémem je, že část tohoto příznivého scénáře už může být v cenách zahrnuta.

Úrokové sazby zůstávají důležitým rizikem

Akcie nejsou izolované od vývoje dluhopisů a úrokových sazeb. Pokud rostou výnosy bezpečných státních dluhopisů, investoři mohou požadovat vyšší výnos také od akcií. To obvykle vytváří tlak na jejich valuace, zejména u firem, jejichž hodnota stojí na očekávaných ziscích v daleké budoucnosti.

Projekce americké centrální banky ze září 2026 počítaly s růstem reálného HDP Spojených států o 2,3 % v roce 2026 a 2,4 % v roce 2027. Medián projekcí míry nezaměstnanosti činil 4,1 % pro roky 2026 až 2029. Ekonomika tedy podle těchto odhadů nemíří do výrazné recese, ale zároveň není jisté, že růst zůstane bez problémů.

Pro S&P 500 by ideálním scénářem bylo pokračování růstu ekonomiky, zisků a produktivity bez výrazného návratu inflace. Horší kombinací by byla stagnující ekonomika, vysoké úrokové sazby a pokles očekávaných zisků. Takové prostředí by mohlo vést současně k poklesu ziskových odhadů i valuací.

Umělá inteligence: skutečný růst, ale také vysoká očekávání

Významnou část optimismu kolem amerických akcií stále představuje umělá inteligence. Investice do datových center, čipů, cloudových služeb a softwaru podporují tržby a zisky řady velkých firem. FactSet zároveň uvedl, že více než 65 % konferenčních hovorů společností z indexu za druhé čtvrtletí 2026 zmiňovalo umělou inteligenci.

To samo o sobě neznamená, že jde o bublinu. Znamená to však, že téma je mimořádně rozšířené a investoři od technologických firem očekávají vysoké tempo růstu. Pokud budou firmy schopné převést vysoké kapitálové výdaje do tržeb a zisků, současné ceny mohou být obhajitelné. Pokud se návratnost investic ukáže jako pomalejší, trh může reagovat prudce.

Investoři by proto neměli sledovat pouze oznámené investice do AI. Důležitější jsou konkrétní ukazatele: růst tržeb, provozní marže, volné cash flow, zadlužení a návratnost investovaného kapitálu.

Je lepší investovat najednou, nebo postupně?

Pro investora, který má peníze připravené k investování, představuje rok 2026 obtížné načasovací prostředí. Nikdo spolehlivě neví, zda bude index za rok výše, nebo níže. Historie ukazuje, že čekání na ideální vstup často vede k tomu, že investor zůstane příliš dlouho v hotovosti.

Praktickým řešením může být rozdělení investice do několika částí. Investor například vloží část prostředků ihned a zbytek investuje pravidelně během dalších měsíců. Tím sníží riziko, že celý kapitál vloží těsně před krátkodobou korekcí.

Pravidelné investování ale neodstraňuje tržní riziko. Pouze mění způsob, jakým investor do trhu vstupuje. Při dlouhém horizontu je důležitější disciplína, nízké náklady a schopnost pokračovat i v období poklesu než snaha přesně odhadnout nejlepší den k nákupu.

Modelový příklad dlouhodobého investora

Modelový příklad: Investor vloží 100 000 Kč do fondu kopírujícího S&P 500 a následně investuje 5 000 Kč měsíčně. Při modelovém průměrném ročním zhodnocení 6 % by hodnota portfolia po 20 letech dosáhla přibližně 2,52 milionu Kč před poplatky, daněmi a případným měnovým vlivem.

Celkové vlastní vklady by činily 1,3 milionu Kč. Rozdíl představuje modelový efekt složeného úročení. Výpočet není předpověď budoucího výnosu a skutečné výsledky mohou být výrazně vyšší i nižší. Výnosy akciového trhu nejsou rovnoměrné a v některých letech může hodnota investice výrazně klesnout.

Co musí zvážit český investor

Český investor nekupuje pouze americké akcie. Kupuje také expozici vůči americkému dolaru, pokud fond nebo ETF měnové riziko nezajišťuje. Posílení koruny může korunovou hodnotu investice snížit, i když index v dolarech roste. Oslabení koruny má naopak opačný efekt.

Důležitou roli hrají také náklady fondu, způsob reinvestování dividend, daňové zacházení, měnové zajištění a dostupnost konkrétního ETF pro evropského investora. Dva fondy sledující stejný index nemusí mít stejný výsledek kvůli rozdílným poplatkům, způsobu replikace a odchylce od indexu.

S&P 500 navíc není kompletní globální portfolio. Investor, který drží pouze tento index, je silně vystaven Spojeným státům a velkým technologickým firmám. Pro některé investory může dávat smysl doplnit portfolio o evropské, rozvíjející se nebo menší společnosti. Rozhodnutí závisí na cíli, horizontu a toleranci k riziku.

Je tedy S&P 500 v roce 2026 atraktivní?

S&P 500 zůstává atraktivní především pro investora s horizontem alespoň deseti let, který chce jednoduše vlastnit podíl na ziskových amerických firmách. Index má silnou ekonomickou základnu, globální společnosti a stále solidní růst zisků.

Současně ale není levný v tradičním smyslu. Vysoká váha technologií, optimistická očekávání kolem umělé inteligence a citlivost na úrokové sazby zvyšují riziko výraznějších krátkodobých výkyvů. Investice proto vyžaduje realistická očekávání a ochotu snášet poklesy.

Nejrozumnější závěr není „nakoupit vše okamžitě“ ani „čekat na velký propad“. Pro dlouhodobého investora může být S&P 500 v roce 2026 stále vhodným základem akciové části portfolia. Atraktivita však stojí více na budoucím růstu zisků než na nízké nákupní ceně. Kdo nakupuje, měl by počítat s tím, že i kvalitní index může v příštích letech zažít delší období slabých nebo záporných výnosů.